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小米满盘皆活

发布时间:2020-11-28 09:29:07 来源: 作者:
2020年11月24日18点,小米集团(1810.HK)发布了2020年Q3业绩。疫情肆虐、印度市场动荡,小米三季度业绩全面好于预期:营收721.6亿、同比增长34.5%;毛利润101.7亿、同比增长23.4%;净利润54.5亿、同

  2020年11月24日18点,小米集团(1810.HK)发布了2020年Q3业绩。疫情肆虐、印度市场动荡,小米三季度业绩全面好于预期:营收721.6亿、同比增长34.5%;毛利润101.7亿、同比增长23.4%;净利润54.5亿、同比增长93.1%。 

  小米这份财报的三大亮点都与手机业务相关:

  1)出货量4660万部、同比增长45.3%(增速领跑五大厂商)。全球市场占有率为13.5%,时隔六年小米排位再次升至第三(前面是三星、华为);

  2)MIUI月活用户达3.68亿(同比增长26.3%);

  3)手机业务毛利润率达到创纪录的40亿元,对集团毛利润贡献率达到39%。

  小米早已不是纯粹的手机厂家,但手机业务无疑是小米商业帝国的根基。手机出货量及盈利能力增强,令小米满盘皆活。

  谁撑起小米营收增长?

  小米将营收分为三大块:智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务。占比约1%的“边角收入”归入“其他”。过往12个月,小米总营收达2319亿。手机销售的强劲增长,使另外两项业务略显逊色。

  2020年Q3,智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务营收分别为476亿、181亿和57.7亿。

  智能手机出货4660万部、同比增长45.2%;收入同比增长47.5%;占营收的66%,较2019年Q3提高6个百分点。

  IoT与生活消费产品营收占比25.1%、较2019年Q3下降4个百分点。

  互联网服务营收58、同比增长8.7%,但占营收的比例降至8%。

  2020年Q2小米智能手机售出2830万部,受疫情影响出货量同比减少380万部;三季度手机出货4660万部,同比增加45.3%,比二季度多卖1830万部。2020年Q3智能机ASP为每部1022元,较2019年Q3上升15元,但比2020年Q2低94元。

   

  小米手机ASP在中外市场走势有很大不同。在国内市场,小米中高端型号销售取得突破,ASP连续走高。2020年Q3国内市场ASP同比增长14.7%。在海外市场,最热销的是Redmi 9系列入门机型,2020年三季度ASP同比下降1.5%。

  过往七个季度中的两个季度,小米手机销售收入出现同比负增长。分别是2019年Q3(同比下降7.8%)、2020年Q2(同比下降1.2%)。其它五个季度,三大业务对营收增长的贡献率见下图。

  2019年Q2,手机销售收入320亿、同比增长5%,对小米营收增长的贡献率仅为22.6%;2019年Q4、2020年Q1,手机销售对营收增长的贡献率分别为47.5%、55.9%;2020年Q3,手机销售对营收增长的贡献率达到82.8%。

  谁给小米赚毛利润?

  2019年Q2,小米手业业务毛利润上了一个台阶,毛利润及利润率分别为26亿8.1%;2020年Q2毛利润率一度跌7.2%;2020年Q3,尽管APS环比下降94元,手机业务毛利润率却提高到8.4%,得益于小米高端机型在国内市场站稳了脚跟。

  IoT与生活消费产品毛利润率同比略有提高,2020年Q3毛利润、毛利润率分别是为26亿、12.2%。毛利润较2020年Q2净增6亿,利润率提高1.4个百分点。

  2020年Q3,小米互联网服务毛利润升至34.9亿、同比增长4.4%,但毛利润率下降2.5个百分点至60.4%。

  过往八个季度中的七个,互联网业务是小米旗下毛利润最高的业务,甚至有“碾压”手机业务的态势。

   2019年Q1,互联网业务毛利润达28.7亿,占总体毛利润的55%,手机业务毛利润只有8.8亿、贡献率17%。

  2019年Q2毛利润跃升到26亿,贡献率36%。此后四个季度毛利润保持在23亿到29亿之间,手机业务盈利能力上了一个台阶。

  2020年Q3,手机业务毛利润达39.8亿,贡献率39%、反超互联网服务。如果这种格局能够持续,意味着小米进入新的发展阶段。

  盈利能力增强,估值相对较低

  用蓝色折线代表毛利润(率),彩色堆叠柱代表费用(率),当蓝色“淹没”彩色时,企业才有经营利润。

  鉴于众所周知的价格政策,小米毛利润率比较低,只有在费用控制方面下功夫。2020年Q2,毛利润、毛利润率分别为77亿、14.4%;销售及推广费用、费用率分别为32亿和6%。2020年Q3,毛利润、毛利润率分别为102亿、14.1%;销售及推广费用、费用率分别为36亿和5%。

  既有硬件销售又有互联网服务,市场费用率之低令人印象深刻。网易有道主营线上课程、广告和学习产品,2020年Q3市场费用相当于营收的128%!

   

  2020年Q3,小米期间润49亿、利润率6.7%。2020年前三季度,期间利润115亿,较2019年前三季增长50.2%。

  今年以来,小米涨幅超过140%,但与腾讯、美团相比,仍存在一定程度低估。市值1.84万亿港元的美团,2020年H1期间利润6.3亿。上半年期间利润67亿元的小米,最新市值6300亿港元。#见仁见智#

  满盘皆活

  小米不为卖硬件而卖硬件,其意在通过硬件销售获客,用雷军的话就是“交个朋友”。小米智能电视采取的也是“硬件获客”思路。

  小米的“阳谋”尽人皆知——以手机销售获客进而获得“私域流量”,进而通过互联网服务和IoT与生活消费品销售(本质上是定制电商)将流量变现。

  2020年Q3,小米卖出4660万部手机,9月份MIUI活跃用户达到3.68亿,环比增长2450万。

  为什么卖出4660万部手机MIUI用户只增加2450万,难道有2210万用户买来小米手机不开机?其实,这2210万部手机的买家本来就是MIUI用户。由此推知,2020年Q3小米手机复购率约为47.4%。

   

  某些互联网明星公司获客成本动辄几百上千元,小米卖一部收手机锁定一位用户、顺手赚80多块钱,美团辛辛苦苦送一单外卖毛利润约1块钱。

  小米、美团分别是“硬件获客”与“高频服务获客”的典范。与老派“三级火箭”的拥趸相比,小米、美团高明之处在于获客不仅不花钱还多少赚点钱。

  小米、美团两家公司又有高下之分。与送外卖获取“高频流量”相比,卖手机获客的优越性不可同日而语。卖出一部手机,一年半载之内用户不会被“饿了么抢走”;每台智能电视占据一个客厅可达三五年之久。

  截至2020年9月末,MIUI月活用户3.68亿,智能电视保有量约3000万台(其中2020年前三季出货860万台)。每年大约新增8000万MIUI月活、1000万台智能电视保有量。

  随着时间的推移,小米的“私域流量池”会越来越大。按现在的趋势,2022年末MIUI月活和智能电视保有量分别将达到5亿和5000万。

  智能手机销售是小米生态的基石。国内外强手如林、疫情肆虐、睦邻友好关系受冲击的不利条件下,小米手机出货量逆势上扬且盈利能力增强,雷军这盘棋好下多了,可以说满盘皆活。

  本文作者Eastland的另一个身份是“虎嗅酱酒领袖”。2020年11月6日,十几位读者组成“酒神团”赴仁怀茅台镇探访“茅酒本源”衡昌烧坊,收获满满。12月18日“酒神团”将再次出发。想去“中国酒都”品酒、淘酒、交朋友,与Eastland探讨价值投资的读者请扫下图中二维码咨询、报名。

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